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两融标的大扩容 券商股再迎利好

  继证金公司宣布下调转融资费率后,券商行业再迎利好。8月19日起,两市融资融券标的股票数量将扩至1600只。分析认为,两融大幅扩容有利于稳定券商息差收入,将进一步提升融资融券交易市场化程度,并将提升A股市场整体交易活跃度。结合之前证金公司下调转融资费率80BP,说明管理层对于股市的支持力度在逐步加大。

  两融标的大幅扩容至1600只

  继证金公司宣布下调转融资费率之后,券商融资融券业务也迎来了“松绑”。8月9日,证监会发布信息称,已于近日指导沪深交易所对《融资融券交易实施细则》(下称《实施细则》)进行修订,大幅优化了两融交易机制。8月19日起,两市融资融券标的股票数量将扩至1600只。

  据了解,《实施细则》修订的具体内容包括三方面:一、取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制,改为由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例。二、完善了维持担保比例计算公式,除了现金、股票、债券外,客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物,增强补充担保的灵活性。三、将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只,其中沪市新增A股标的275只,深市新增A股标的375只。标的扩编后,中小板、创业板股票市值占比大幅提升。

  新修订的《实施细则》,除取消了最低维持担保比例不得低于130%的限制、补充担保物范围扩大、标的数量扩大外;在风控指标计算标准中,将融资融券业务的融出资金所需稳定资金计算比例由50%降至30%。新修订的《实施细则》明确,当客户维持担保比例低于最低约定的维持担保比例时,证券公司须通知客户在约定的期限内追加担保物,经认可后,客户可以提交除可充抵保证金证券外的其他证券、不动产、股权等依法可以担保的财产或财产权利作为其他担保物。同时,证券公司还可以与客户自行约定追加担保物后的维持担保比例要求。

  此前的8月7日,证金公司公告称,中国证券金融股份有限公司决定自2019年8月8日起,整体下调转融资费率80BP,其中182天期费率由4.3%下调至3.5%,91天期费率由4.6%下调至3.8%,28天期费率由4.7%下调至3.9%,14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。业内认为,此次证金公司下调转融资期限费率,能够降低券商融资成本,促进融资融券业务规模扩大。

  国泰君安研报称,2013-14年两融标的股3次大扩容均处于行业鼓励创新的监管顺周期,2013年两次大幅扩容次日股指上涨均超3%。时隔两年半两融标的股再度大幅扩容,增强市场活跃度的政策导向明显,监管顺周期下,后续政策利好有望延续。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,两融业务松绑极大地提高了市场两融交易的活跃度,提振了市场信心,也释放出积极的信号,结合之前证金公司下调转融资费率80BP,充分说明政府对于股市的支持力度在逐步加大,三箭齐发有利于市场回升。

  利好市场提升A股活跃度

  作为成熟资本市场的一项常规业务,沪深两市的融资融券余额(截至8月8日)合计8965亿元,处于低位水平。从目前上市券商杠杆水平来看,杠杆水平大概在3倍左右,远低于监管上限的6倍左右。数据显示,2014年-2015年,两融一度爆发并催生牛市行情,当年两融规模最高时曾一度超过2.2万亿。2016年以来,在万亿的规模上下浮动。

  2015年6月后,资本市场震荡行情、行业监管趋严,市场需求下滑,券商走上去杠杆之路,杠杆水平逐步下降。业内人士表示,本次两融交易机制优化、扩大标的范围,将进一步提升融资融券交易市场化程度,并将提升A股市场整体的交易活跃度。此外,有利于正向引导资金规范入市,能够促进融资融券业务有序发展,将长期利好我国A股市场。

  “调整偿还余额、发行金融债以及调整转融资费率,一系列组合拳下来,确实对券商形成了利好。”券商两融人士分析指出,不仅利好大券商,对于流动性偏紧的中小券商而言,有利于降低融资成本,提升信用业务规模,也促进了券商的“加杠杆”。

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